Poszukując odpowiedniego typu funduszu inwestycyjnego i dokonując porównania wyników funduszy obligacji korporacyjnych z funduszami obligacji skarbowych czy uniwersalnych trudno jednoznacznie uznać, wyniki funduszy obligacji korporacyjnych jako zadowalające. W znacznej części okresów stopy zwrotu wypracowane przez te trzy rodzaje funduszy są do siebie zbliżone. Warto jednak zaznaczyć, że są to wyniki uśrednione, natomiast biorąc pod uwagę wyniki najlepszych i najgorszych funduszy – różnice są znaczące. W ciągu ostatnich 12 miesięcy obligacji korporacyjnych podczas gdy najgorszy 1,31%, natomiast obligacji skarbowych, najgorszy zarobił 2,40%. Z przedstawionych wyników wynika jednoznacznie, że jeżeli właściwie wybierzemy fundusz obligacji korporacyjnych możemy zarobić znacznie więcej niż z funduszu obligacji skarbowych.
W jaki sposób wybrać odpowiedni fundusz obligacji korporacyjnych?
Jednym z istotniejszych elementów, na który powinniśmy zwrócić uwagę wybierając fundusz obligacji przedsiębiorstw jest struktura jego portfela. Właściwa dywersyfikacja ma kluczowy wpływ na wyniki funduszu. Dobrze zbudowany portfel powinien składać się przynajmniej ze stu pozycji podzielonych w taki sposób, aby papiery najbezpieczniejszych, największych emitentów zajmowały więcej miejsca w portfelu (jednak nie więcej niż 2% aktywów na jednego emitenta), aby jednocześnie fundusz miał możliwość inwestowania mniejszych części portfela w bardziej ryzykowne, ale dające szansę na większy zysk papiery wartościowe. Dzięki szerokiemu spektrum inwestycji upadłość w krótkim czasie nawet kilku emitentów będących w portfelu funduszu nie powinna znacząco odbić się na jego wynikach.
Należy także zwrócić uwagę na udział aktywów lokowanych przez fundusze w obligacje skarbowe – taka inwestycja zwiększa płynność i bezpieczeństwo portfela, ale w razie pogorszenia koniunktury na rynku obligacji skarbowych może mieć negatywny wpływ na uzyskiwane stopy zwrotu. Teoretycznie inwestycja funduszy w obligacje skarbowe powinna gwarantować większą stabilność, jednak nie zawsze się to sprawdza. Dlaczego? Wahania wyników funduszy inwestujących w obligacje skarbowe wynikają ze zmian cen obligacji na rynku wtórnym. Ponieważ większość obligacji skarbowych oferowanych na rynku hurtowym jest oprocentowane stałym kuponem – zmiana koniunktury ma duży wpływ na ich cenę na rynku wtórnym, np. kiedy wzrasta oprocentowanie obligacji skarbowych nowych emisji, ceny starszych obligacji na rynku spadają aby rentowności obu się zrównały. W przypadku obligacji korporacyjnych zmiany sytuacji gospodarczej, w tym poziomu stóp procentowych na rynku, nie mają tak dużego wpływu, ponieważ w większości przypadków obligacje przedsiębiorstw posiadają zmienny kupon. Dzięki temu samoczynnie adaptują się do sytuacji rynkowej – np. za zmianą stopy WIBOR6M lub WIBOR3M w zależności od warunków oprocentowania emisji.
Innym ważnym czynnikiem jest średnia wysokość kuponu obligacji znajdujących się w portfelu danego funduszu. Każdy fundusz prowadzi własną politykę inwestycyjną – istnieją fundusze inwestujące w bardzo dochodowe papiery oraz takie, które oferują niższy przychód z odsetek. Im wyższe oprocentowanie obligacji, tym wyższych zysków może spodziewać się inwestor, jednak należy pamiętać, że wiąże się zazwyczaj z wyższym poziomem ryzyka kredytowego. Zakładając jednak, że wszyscy emitenci takiego funduszu będą wypłacać odsetki zgodnie z harmonogramem i wykupią swoje papiery w terminie – taki fundusz osiągnie dużo wyższą stopę zwrotu. Ponadto w sytuacji rynkowej, w które stopy procentowe są na niskich poziomach, oprocentowanie obligacji największych i tym samym najbezpieczniejszych spółek wynosi ok. 4 – 5%, biorąc pod uwagę wynagrodzenie dla funduszu (o którym w kolejnym punkcie) może okazać się, że równie dobrym sposobem dla ulokowania kapitału będzie lokata o większej płynności niż jednostki uczestnictwa funduszu.
Ostatnim, jednak równie znaczącym elementem, którym należy się kierować wybierając fundusz inwestycyjny są opłaty, w szczególności opłaty za zarządzanie. Zatrudnienie odpowiedniej liczby osób specjalizujących się w rynkach finansowych kosztuje. Istnieją fundusze, które na odsetkach zarabiają mniej, jednak dzięki niższej opłacie pozwalają osiągnąć lepszy wynik końcowy. Średnio roczna opłata za zarządzanie oscyluje wokół 1,5% – 2,0%, jednak istnieją także fundusze zastrzegające sobie prawo do pobrania opłaty w ramach tzw. „success fee”, to znaczy w przypadku gdy zysk w danym okresie jest ponadprzeciętny – fundusz ma prawo do pobrania znacznie wyższej opłaty zmiennej. Należy jednak dokładnie rozważyć poziom opłaty za zarządzenie, jaki jesteśmy w stanie zapłacić m.in. dlatego, aby mieć pewność, że naszymi pieniędzmi zarządzają osoby z najwyższą wiedzą i w pełni kompetentne w zakresie dokonywania inwestycji. Dzięki odpowiednio dobranej kadrze fundusz może dokonywać odpowiedniego wyboru emitentów, którzy oferują wyższy poziom oprocentowania (zazwyczaj mniejsze podmioty oferują papiery oprocentowane na 8-9%), jednocześnie eliminując przy tym zakup papierów emitentów o wysokim ryzyku niewypłacalności.
Należy pamiętać, że szansa na wyższy zysk poprzez inwestycje w fundusze obligacji korporacyjnych wiąże się z wyższym ryzykiem. Zalecanym jest traktowanie takiej formy inwestycji jako potencjalny dodatek do portfela inwestycyjnego, niż jego główną składową.
